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　　中金发布询查论说称，防守盟国保障（01299）“跑赢行业”评级，防守公司每股营运利润预期基本不变。由于中国和泰国股市2H24施展较好开云体育，该行上调公司24年EPS

　　5.0%至每股0.69好意思元，基本防守25年EPS不变；初次引入26年EPS每股0.86好意思元。酌量到阛阓状态仍待规复，防守狡计价74港元。

　　公司将于3月中泄露2024年全年纪迹，该行权衡盟国内容汇率下VONB同比+18.7%至47.9亿好意思元（阛阓预期+18%）；内容汇率口径下OPAT同比+7%（阛阓预期+7%），每股OPAT同比+11%；集团EV环比岁首增长3.5%，每股股利同比+6%，每股新产生净摆脱盈余同比+12%。

　　中金主要不雅点如下：

　　中国大陆阛阓2H24在高基数下增速相较上半年放缓。

　　该行权衡2024年盟国中国VONB同比+20%（内容汇率，下同），相较上半年权贵放缓，主要由于3Q24运行基数走高，以及盟国中国于11月已运行准备2025年的开门红销售，而况公司相较中国同行更早切换订价利率。2024年前9月盟国“分转子”后新设机构占盟国中国代理东说念主渠说念VONB比例约5%，4Q24公司有4家新分公司赢得许可，但均未在2024年贸易。预测1Q25，酌量到旧年同期基数、行业运行大致鞭策分成险及同期银行招待家具收益率具备眩惑力等，该行权衡盟国中国2025年开门红保费鸿沟增长可能濒临一定压力。

　　中国香港阛阓增长趋势赓续。

　　该行权衡2024年盟国香港VONB同比+26%，通关初期大陆旅客购买的保单单均金额较高，权衡4Q24相较3Q24单均保费已趋于踏实，但仍权贵高于疫情前的水平；大陆客业务在经纪渠说念濒临强烈竞争和监管趋严的影响，增长或有压力，但代理东说念主渠说念以及香港土产货业务权衡将赓续较好的增长趋势。

　　其他阛阓中，由于盟国新加坡推出的投资辘集性长期储蓄家具从4Q23运行出现高增，4Q24将濒临比前三季度更高的基数；盟国泰国VONB增长仍受到医疗险重订价影响，该行权衡其余阛阓增速有望赓续3Q24的增长施展。

　　提出豪情是否还有新增回购谈论。

　　2月12日盟国公告称此前文书的120亿好意思元回购谈论已奉行已矣，提出豪情事迹会上公司是否还会文书新的回购谈论，同期教唆公司2025年可能的扫数收益契机，基于公司估值纰漏具备安全边缘以及外资流向的可能变化。

　　风险：首年保费增速低于预期；本钱阛阓大幅波动；长端利率快速下行；国际金融风险事件。

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背负裁剪：史丽君 开云体育